百亚股份公司覆盖给予增持评级股票知识

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  吸收性卫生巾民族品牌稀缺标的,专注自有品牌打造,持续推出高附加值产品。我们认为在新零售背景下,公司有望借助多元渠道实现弯道超车,逐渐成为全国性知名卫生巾品牌。

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  我们预计2020-2022 年公司收入分别为13.35/15.95/19.94 亿元,yoy16.2%/19.4%/25.1%,归母净利润分别为1.83/2.59/3.63 亿元,yoy42.5%/41.6%/40.4%,EPS 为0.43/0.60/0.85 元,对应PE 为51X/36X/26X,首次覆盖给予增持评级。

  自有品牌持续研发创新、产品升级,带动均价和毛利率持续提升。公司研发驱动,匠人精神打磨产品品质,自由点品牌持续推出高端新产品,带动结构升级,包括推出外观升级后的隐形系列、有机纯棉产品、天然竹纤维产品以及安睡裤新品类,使公司定位的女性群体从原12-25 岁拓宽至全年龄、全阶层女性。打造行业标杆工厂,全面提升效率。

 

  创业者文化,激励机制到位,公司具备长期成长潜质。长期来看公司形成一定品牌基础后,产品和渠道的定价权也将随之增强,结构升级使得公司整体盈利能力仍有很大的提升空间。

  百亚:渠道结构持续优化,积极布局新零售,进军全国性品牌。公司目前已与永辉超市、沃尔玛、家乐福、大润发、华润万家新世纪百货等知名KA 渠道建立了长期、稳定的合作关系,全国性KA 客户数量和占比已显著高于区域性KA 客户,其贡献收入比重从2014年的8%提升至17%。公司从2017 年起布局电商渠道,2018-19 年电商同比增长61%和73%,快速把握了互联网时代下的年轻消费者的购买偏好,通过网络、新媒体等途径提升了品牌影响力,打造立体化营销网络。